Tanto es así que el mercado bursátil subcapitaneo de Moscú es ahora el negocio más grande del mundo

Excepcionalmente, Rusia en la década de 1930 tuvo que industrializarse sin la ayuda del capital que ya se había acumulado en el resto del mundo. Ahora la historia se repite

La inversión extranjera directa (IED) en Rusia continúa disminuyendo: a fines del año pasado se triplicó a su nivel más bajo en la última década. La salida neta de inversión extranjera fue la más alta desde 2014 y ascendió a $ 23.1 mil millones, según el Banco Central de Rusia (CBR).

La inversión extranjera debería ser un poderoso motor de crecimiento y Rusia necesita crecer ya que el crecimiento actual está limitado a alrededor del 2% según los expertos, muy por debajo de la velocidad del crecimiento global. La economía rusa se está estancando y ahora está comenzando a retrasarse lentamente con respecto al resto del mundo.

El presidente Vladimir Putin ha encargado específicamente al gobierno que aumente la tasa de crecimiento para que sea más rápida que la del resto del mundo. Según las previsiones oficiales, el crecimiento alcanzará el 3,1% en 2021, pero pocos economistas confían en que se alcanzará ese objetivo.

Sin embargo, si los planes del gobierno para implementar los 12 proyectos nacionales tienen éxito, para 2024 Rusia debería estar entre las cinco principales economías de Europa y crecer más rápido que el promedio mundial. ¿Pero es posible alcanzar este objetivo sin inversión extranjera?

“Vine a Rusia por primera vez en 1966 y fui pesimista sobre Rusia durante 46 años. Ahora soy optimista «, dijo el conocido administrador de fondos Jim Rogers en una mesa redonda de inversores organizada por el periódico ruso Vedomosti el 28 de agosto en el centro de Moscú. “Me gusta Rusia porque tiene muchos osos, todos los demás lo odian, lo que suele ser una buena señal para los inversores. Es un país con todos los recursos conocidos por el hombre y es muy barato. Esa es una combinación ganadora «.

Rogers argumentó que las sanciones impuestas a Rusia en 2014 han generado grandes oportunidades, especialmente en la agricultura.

«Los agricultores rusos están bendiciendo el nombre de Trump todos los días, ya que tienen que hacerlo bien como resultado de las sanciones», dijo Rodgers a los participantes. “Tengo inversiones. Estoy comprando acciones rusas mientras hablamos hoy. Rusia es probablemente uno de los mejores lugares para invertir. Probablemente vamos a tener tiempos difíciles en el mundo. Citi dice que hay un 66% de posibilidades de una recesión mundial en los próximos años, pero cuando eso suceda, Rusia se verá menos afectada. En parte porque los precios ya han bajado y en parte por la reestructuración que ya ha sucedido «.

El economista jefe de Rusia en Citibank, Ivan Tchakarov, señala que «después de 2014, Rusia ha logrado una estabilidad macro y es estable. Pero si le preguntas a la gente sobre el futuro, entonces dicen que el crecimiento como máximo es de 1-1.5%, lo que no es muy emocionante. Pero el verdadero logro ha sido reducir el precio de equilibrio del petróleo para el presupuesto a $ 50-55. Eso es realmente espectacular «.

Tchakarov continúa señalando que a largo plazo el precio promedio del petróleo ha sido de $ 35 y que los precios más bajos son normales. Además, si bien Rusia ha tenido un rendimiento inferior a los otros mercados emergentes recientemente, si lo compara con los otros exportadores de productos básicos, en realidad ha tenido un rendimiento superior o al menos al mismo nivel que sus pares.

El mercado bursátil ruso ha estado muy bien este año y ha subido un 30% hasta la fecha. El mercado de bonos también ha sido muy popular, ya que los inversores extranjeros se han apiñado en el mercado para llevar su parte de los bonos del Tesoro OFZ del Ministerio de Finanzas al 30%. Pero como el gobierno actualmente tiene un superávit presupuestario grande del 2% y está inundado de dinero que no es realmente el tipo de inversión que Rusia necesita.

“El atractivo de la inversión de cartera es claro, pero eso es diferente de invertir y operar una empresa en Rusia. Cuanto más grande sea, más fácil será trabajar, pero cuanto más pequeño sea, más difícil será «, dice Alexis Rodzianko, presidente de la Cámara de Comercio de Estados Unidos en Rusia. “Ganas más dinero cuando las cosas van de terribles a simplemente malas. El riesgo geopolítico solo tiene que seguir siendo el mismo para que los inversores de cartera sean felices, pero eso no es cierto para las pequeñas y medianas empresas (PYME). Creo que el gobierno está dando vueltas alrededor de los carros y preparándose para el desastre en lugar de fomentar el crecimiento «.

Rodzianko resume el problema de que la historia rusa se ve muy diferente dependiendo de cuál sea su punto de vista. La macroestabilidad alienta a los inversores en bonos, pero el lento crecimiento disuade a los inversores de renta variable, incluso si el mercado ha subido este año, ya que sigue siendo extremadamente barato, según Dmtri Sedov, presidente de Goldman Sachs, Rusia. “Este es uno de los mercados más baratos del mundo si lo miras en términos de múltiplos. Los inversores están prestando atención a esto «.

La vida es más difícil para las empresas que realmente están haciendo algo, pero Stuart Lawson, ex director de HSBC en Rusia y ahora en el consejo de la Asociación Europea de Empresas, señala que la imagen negativa de Rusia oculta la naturaleza atractiva del mercado.

«Dos tipos de inversores extranjeros: están los tipos que están aquí y los tipos que piensan venir», dice Lawson, quien ha estado trabajando en Rusia durante aproximadamente dos décadas. “Si estás aquí, reinviertes todo lo que haces para hacer crecer tu negocio. Si está en el extranjero y mira a Rusia, entonces hay renuencia incluso a mirar el mercado. Entonces, ¿qué determina la vista en alta mar? Los medios en gran medida establecen la imagen. Los medios extranjeros hacen un trabajo real en Rusia. Si hay una demostración en Tverskaya, esa es una historia de primera plana y es lo que ve la junta directiva «.

Rusia sigue siendo un lugar difícil para trabajar y Lawson y otros participantes en la mesa redonda de Vedomosti señalan que el entorno operativo es difícil, especialmente para las empresas más pequeñas. Pero debido al tamaño del mercado, y también gracias a las mayores barreras de entrada, también es un mercado muy rentable.

«Las grandes empresas están invirtiendo a largo plazo», dice Lawson. “Los productores automotrices han aumentado su inversión sobre la base de acuerdos especiales de inversión con el gobierno. Pero esos contratos tienen una duración de cinco a siete años. Están mirando el horizonte a largo plazo. Para que eso funcione, el gobierno necesita un conjunto predecible de valores para alentar la inversión en el horizonte a largo plazo. El clima tiene que ser predecible «.

Y hay un roce. La previsibilidad del horizonte a largo plazo tuvo un gran impacto con el arresto del administrador de fondos de EE. UU. Y fundador de Baring Vostok Capital Partners (BVCP) Michael Calvey en el Día de San Valentín este año. Calvey se vio envuelto en una disputa corporativa con sus coinversores en Orient Express Bank (OEB, también conocido como Vostochniy Bank).

“Esa fue una disputa puramente económica que debería haberse resuelto en los tribunales de arbitraje. No fue un asunto criminal y el uso de los tribunales penales fue deliberado «, dice el defensor del pueblo para negocios Boris Titov, quien ha estado presionando activamente para la liberación de Calvey.

Calvey fue puesto en libertad bajo arresto domiciliario y su colega, el francés Philippe Delpal, también fue puesto en libertad preventiva el 15 de agosto, justo antes de que Putin viajara a Francia para reunirse con el presidente francés, Emmanuel Macron.

El asunto de Calvey fue un duro golpe para la imagen de inversión de Rusia. Rodzianko dice que las compañías estadounidenses que ya estaban en Rusia no se marcharon, pero han pausado los planes de inversión para ver cómo se desarrolla la historia. Los administradores de fondos entrevistados por bne IntelliNews en Moscú cuentan una historia similar, diciendo que la recaudación de fondos se ha suspendido gracias a las incertidumbres que ha generado el arresto. Por su parte, BVCP dice que no se retirará de Rusia y continuará invirtiendo, pero está trabajando para sacar a su personal de la cárcel.

«El caso no solo involucra a Calvey, ya que seis personas fueron arrestadas. Calvey, Delpal y otros cuatro colegas rusos ”, dice Elena Ivashentseva, socia senor de BVCP. “Es inaceptable utilizar el derecho penal en una disputa corporativa. Estamos agradecidos con Boris Titov por su apoyo y porque Michael fue puesto en libertad bajo arresto domiciliario, pero todavía hay cuatro de nuestros colegas rusos en la cárcel ”.

Ivashentseva dijo que BVCP no se está retirando de Rusia y continúa invirtiendo.

“El mercado tiene solo 30 años. Solo han pasado un poco menos de 30 años desde que los mecanismos de la economía de mercado comenzaron a desarrollarse ”, dice Ivashentseva. «Los inversores no entienden completamente el potencial del mercado. Usted ha estado hablando sobre el lento ritmo de crecimiento económico, pero el tipo de empresas en las que invertimos (fintech, TI, telecomunicaciones, banca y minoristas) están creciendo a un 30% anual o más. Pueden duplicar los ingresos en un año. Sin embargo, las PYME representan solo el 25% del PIB. En el oeste es más como 50-60%. Nos quedamos en Rusia. Tenemos activos de $ 3 mil millones bajo administración. Seguiremos invirtiendo «.

Etiquetas: ; ; ; ; ;