La crisis mundial del dólar aparece cuando los bancos centrales dependen menos del respaldo de la Reserva Federal

La crisis mundial del dólar aparece cuando los bancos centrales dependen menos del respaldo de la Reserva Federal
Parece haber pasado una crisis mundial de dólares estadounidenses que fue un sello distintivo de los primeros momentos de la crisis del coronavirus, el último hito en un notable cambio en las condiciones financieras diseñadas por la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes.

Los datos de la Reserva Federal mostraron que sus bancos pares en todo el mundo esta semana lo aprovecharon para obtener la menor cantidad de dólares en casi tres meses, y fue el factor principal que impulsó una reducción sorpresiva en el balance de $ 7 billones de la Reserva Federal el primero desde febrero y el más grande desde los últimos días de la crisis financiera hace más de una década.

El saldo de los swaps de divisas de la Fed con otros bancos centrales disminuyó en $ 92 mil millones a partir del miércoles a $ 352.5 mil millones de $ 444.5 mil millones una semana antes. El monto total pendiente en las líneas de intercambio, diseñado para aliviar un aumento en la demanda de moneda estadounidense en las jurisdicciones de los bancos participantes durante las primeras semanas de la crisis, fue el más bajo desde principios de abril.

Junto con otros indicios de una disminución de la demanda del conjunto de facilidades de liquidez de emergencia de la Reserva Federal, la reducción en el uso de la línea de intercambio de divisas es para muchos analistas una señal de que los mercados financieros mundiales están volviendo a la normalidad después de que el brote de coronavirus se volcó en febrero y marzo.

En ese período, las acciones se hundieron en los mercados bajistas a una velocidad récord, las primas de riesgo en los mercados crediticios se multiplicaron y la demanda de billetes verdes en el extranjero superó la oferta, haciendo que el dólar sea insoportablemente caro para los gobiernos extranjeros y las empresas con pasivos denominados en dólares. La Fed actuó rápidamente para tratar de restablecer el orden y, junto con las instalaciones destinadas a los mercados estadounidenses, expandió los acuerdos de línea de intercambio de divisas a nueve bancos centrales, además de los cinco con los que ha tenido acuerdos permanentes.

«Dada la salud restaurada de los mercados de financiación (en dólares), y el hecho de que las líneas de intercambio seguirán allí sirviendo como respaldo, esperamos que este traspaso de la liquidez del banco central al mercado sea relativamente tranquilo», dijo John Roberts, Estados Unidos. analista de estrategia de tarifas en NatWest Markets.

Pero la caída desde aquí puede ser rápida.

«Esperamos una disminución más rápida en los próximos meses, ya que la mayoría de los swaps saldrán», escribieron economistas de Citigroup en una nota a los clientes el viernes.

. La disminución de la demanda se produjo a medida que los mercados se recuperaron más ampliamente después del gran desmayo de marzo. Las acciones han recuperado alrededor del 90% de sus pérdidas, las compañías están recaudando capital en el mercado de bonos a un ritmo récord y las primas de riesgo integradas en los rendimientos de los bonos corporativos están de vuelta a donde estaban a principios de marzo.

Los costos de financiación en dólares también se han normalizado en gran medida. Para los inversores en Japón y Europa, cuyos bancos centrales fueron los mayores usuarios de las líneas de intercambio de la Reserva Federal desde marzo, el costo de acceder a los billetes verdes para financiar transacciones está de vuelta donde estaba a fines de febrero.

Una ventaja potencial para aliviar las presiones de financiación en dólares es que hace que los activos de los EE. UU., Como los bonos del Tesoro, sean más atractivos, lo que podría respaldar la demanda de bonos del gobierno de EE. UU.

«El abaratamiento de los fondos en USD ha hecho que sea más atractivo para los inversores extranjeros comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo», dijo Roberts de NatWest. «Vemos esto como una medida que respaldaría la demanda extranjera de bonos del Tesoro de Estados Unidos».

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